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黄金长期熊市或仍未结束 价格上涨仅为技术性反弹

文 / zhanghong 来源:财富投资网 2018-02-26 19:13:00

白银投资网02月26日讯  在之前部分中,我们详尽地分析了美元的牛熊趋势。那么黄金的价格周期又如何呢?让我们看一看下面这张图,它展示了金价的长期走势。

图一:黄金牛熊周期(1971-2018)

黄金牛熊周期

如我们看到的,这段时间中只存在四个价格周期:牛市和熊市各占其二。第一个牛市始于1971年8月,时任总统尼克松关闭了黄金窗口,并结束了金本位制。布雷顿森林体系的崩溃及随后通胀的上升导致金价上涨。这一波走势在1980年告结,由于时任美联储主席保罗沃尔克的激进行动,美国通胀开始下降。随着经济繁荣,美元走强,黄金进入了熊市,直到1999/2001年互联网泡沫破灭。2000年代,由于金融危机、公共债务上升以及恐怖主义的新浪潮,对美国经济及穷货币的信心有所降低,黄金在2011年达到了历史最高水平1895美元/盎司。但08年金融危机后的经济复苏推动金价下跌。有趣的是,在大多数商品中可以找到类似(尽管并不完全相同)的模式,比如两个牛市被漫长的二十年熊市打断。

让我们看看黄金是否将继续其下跌趋势抑或转而上行。金价走势的历史分析比美元更为困难,因在当前(最近)熊市前,黄金只经历了一个熊市。因此,对从这样的比较中得出的所有结论都应持一定的保留态度。

尽管如此,值得注意的是,黄金前一个熊市持续了228个月,金价再此期间下跌了64.44%。源于2011年的熊市仅持续了77个月,金价跌幅仅为29.7%(若假设这一熊市结束于2015年12月,其持续期仅有52个月,金价跌幅为44.31%)。因此,观察持续时间及周期每个阶段中累计的价格百分比变化(见下方表格),我们当前或许仍处在黄金的长期熊市中(这似乎是不可能的,但若历史重演,那么2031年金价将跌至约660美元/盎司),当前的反弹是技术性的。

表一:1971至2018年金价历史周期

金价历史周期

这完全是有可能的:在此前为期20年的熊市中,黄金有过四波大幅回升(见下图)。第一波时间不长,发生在1980年3月至9月间,金价上涨看47.66%。第二波反弹发生在1982年1月至1983年2月间,黄金上涨了71.36%。第三波反弹发生在1985年2月至1987年12月,金价上涨了75.81%。此外,1993年3月至1996年2月间,黄金上涨了26.85%。

图二:1980-2000年熊市期间黄金的反弹

20年熊市期间金价反弹

后两波反弹持续了大约34-35个月,因此当前的价格回升(若其始于2015年2月)仍可能延续8-9个月。2015年12月以来,金价上涨了大约26%,因此其仍具备一些进一步上涨的空间。如果历史重现,那么在继续其长期下行走势前,金价或达到近1600美元。

以上结论大体上和美元周期相一致。下图将这两种资产的长期走势放在一起进行比较。两者间的相关性并不完美,但基本上说得通。

图三:1973至2018年间美元(兑主要货币贸易加权指数,绿线)和黄金的牛熊周期

黄金和美元牛熊周期

中期内,美元可能进一步走软,但长期牛市也许尚未结束,这意味着在清算日到来前,黄金可能会在未来一段时间里继续上涨。重要的是,特朗普政府的减税政策不是赤字中性的,因此他们将扩大财政赤字。公共负债的上升不仅将激励黄金需求,还可能提高美元供给,促使美元下跌。

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